?姜梓涵：减产破裂油价大跌 原油市场或迎重构|BOB博鱼·(Boyu)

本文摘要：编辑|八月3月5-6日在维也纳举办的OPEC 不断扩大减产谈判裂痕，OPEC 内部并未就深化减产达成协议完全一致，同时也没缩短目前减产协议的计划，目前的减产行动将在3月底届满后完结。

编辑|八月3月5-6日在维也纳举办的OPEC 不断扩大减产谈判裂痕，OPEC 内部并未就深化减产达成协议完全一致，同时也没缩短目前减产协议的计划，目前的减产行动将在3月底届满后完结。俄罗斯能源部长诺瓦克回应，自4月1日起，众多产油国将会再行容许石油产量。 尽管本轮会议谈判裂痕的结果大大远超过市场预期，但背后的对立早就种下：不同于OPEC成员国皆极为倚赖原油出口所建构的外汇收入，非OPEC产油国(如俄罗斯)对原油的倚赖程度比较较低，油价大幅度暴跌对其的冲击比较较小。变换页岩油气革命后，美国由原油清净进口国改变为净出口国，国际原油供应实际早就变成了沙特率领的OPEC、俄罗斯以及美国“三足鼎立”格局。

这意味著美国方面需要参予减产，亦能获益于减产带给的平稳价格，这也意味著OPEC 的减产虽然提振油价，实质上却以移转市场份额为代价。2010年OPEC 的数次减产后，沙特原油产量的市场份额从13.5%上升至11.5%左右，俄罗斯的市场份额基本平稳在11.5%，网卓新闻网，美国的市场份额从6%较慢下跌至12.5%。

可以说道，OPEC 陷于了“就越减越很弱”的怪圈，这也是减产联盟内部分歧增大的原因。在此背景之下，实行新的减产协议困难重重也就不足为奇。

 而就在会议完结后数小时内，供给末端价格战将原油市场推上更加恐慌的境地:沙特国有石油公司、全球仅次于原油出口商沙特阿美(Saudi Aramco)宣告上调原油销售价格：4月份面向亚洲的原油销售价格上调4-6美元/桶，向美国的原油销售价格上调7美元/桶，向西北欧及地中海地区的优惠仅次于，售价上调6-8美元/桶，优惠幅度创逾20年来仅次于。同时，沙特还计划将在4月计划减少产量至1000万桶/日，据知情人士透漏，沙特已私下告诉部分市场参与者，若有必须，该国可以进一步提高产量，甚至超过创纪录的1200万桶/日。 沙特此举除目的背叛俄罗斯不道德外，更加透漏了沙特意欲将其他低成本生产商吸管市场，还包括美国页岩油行业的部分生产商。

国际能源署(IEA)在上个月公布的一份报告中认为，沙特阿拉伯有可能每天减少200万桶以上的石油产量，阿联酋、科威特和伊拉克有可能总共每天减少约100万桶。 据摩根士丹利分析，第二季度Brent原油价格将跌到至35美元/桶，WTI价格将较低至30美元/桶，此前其预测Brent原油价格为57.50美元/桶，WTI原油价格为52.50美元/桶。高盛方面则指出，Brent原油价格有可能跌到至20美元/桶的低点，这将对一些生产商的经营水平明确提出考验。

此前高盛称之为，价格战早已几乎重写了石油与天然气市场前景，并将第二、第三季度的油价预测上调到30美元/桶。虽然本轮OPEC 减产谈判裂痕，但这并不意味著OPEC和俄罗斯会重返谈判桌前。尽管近几年来俄罗斯债务水平较为较低，且原油出口金额占到俄罗斯全部商品出口的比重严重不足30%，影响比较受限。

但如原油价格长年保持低位，势必会施加压力占有了俄罗斯的大部分商品出口的天然气、成品油、煤炭等能源大宗价格，并进而施加压力俄罗斯卢布汇率。而一旦卢布币值美元如贬至70大关，保持国民福利待遇下的财政压力或将施加压力俄罗斯重返谈判桌前。而沙特等OPEC国家长年依赖石油经济，出于国内财政赤字压力，也有之后保持OPEC 联盟，平稳油价的天然必须。

 就基本面来看，当前原油供应末端弹性较小，而持续的较低油价势必会造成还包括美页岩油在内的部分油企复工、甚至倒闭，原油供给末端将步入新的出有清，无法持续保持在高位。但包含原油价格打开声浪的关键仍在于市场需求端的完全恢复。

考虑到当前原油远端曲线依然正处于较高方位，且月差尚严重不足包含深度contango结构，无风险套利缺席下，将近月油价的修缮动力受限。

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