收购背后的转型抉择：巨头们瘦身 中国企业增机-BOB博鱼·(Boyu)

本文摘要：最近的两个收购案撞戏了，从故事背景，人设到交易内容皆有一些雷同。

最近的两个收购案撞戏了，从故事背景，人设到交易内容皆有一些雷同。故事背景：卖方由于市场下降，挤兑非核心或传统业务单元，买方通过收购拓展核心业务人另设：卖方为国际巨头，买方为中国本土企业。交易内容：电机业务，细分一个是小型工业电机，一个是车辆起动机和发电机。而收购案背后的主旋律，无非都是转型。

GE与卧龙电气一个是电器和电子设备生产的老大哥，数字工业的领军者，一个是致力于沦为全球电机行业NO.1的上市公司2017年12月25日，卧龙电气发布公告，宣告以1.42亿美金并购GE小型工业电机业务，收购牵涉到1至1750马力的高压和TEFC中压电机的设计、研发、生产、经销和销售业务(以下全称SIM)，资产主要还包括GE工业电机墨西哥股份公司100%股权、通用电气电机服务股份公司100%股权及其他13家实体牵涉到与本业务有关的资产与雇员。卧龙电气有三大主营业务：电机及掌控、变压器、电源电池，其中电机及掌控业务分成高压电机及驱动、高压电机及驱动、微特电机及掌控。2017年上半年，电机及掌控业务占到主营业务收益比重为80.93%近几年，卧龙对于电机生产核心业务大大发力，早前公司还明确提出“两个百亿”(即电机本体产品与电机驱动掌控产品皆超过100亿经销规模)的战略目标。

一系列收购措施，正是卧龙达成协议目标的最重要手段。卧龙电气并购SIM还签订了商标许可协议，这意味著卧龙可以利用SIM窗口，将公司产品以GE品牌销售至美洲市场，同时扩展SIM销售地下通道，把SIM重点产品销售至中国及欧洲市场，从而构成1+12的产业协同模式。通用电气为什么要出售？2017年11月13日，GE在纽约举办了一场投资者大会，发布了新的“瘦身”计划：裁员25%，缩减董事会、缩减200亿美元的业务，只探讨于核心的电力、可再生能源、航空和医疗。近几年，GE早已相继出售了金融，家电，灯光业务，工业解决方案，水务等业务，而铁路业务，油服业务皆在出售计划之佩。

相对于200亿美元而言，1.42亿美金的交易额知道是个小目标。博世与郑煤机一个是全球第一大汽车技术巨头一个是专门从事煤炭装备制造和液压支架业务的老国企2017年12月31日，郑州煤矿机械集团股份有限公司(全称“郑煤机”)已完成了对德国博世集团电机业务的并购，并购业务包括启停电机和48V很弱混合动力技术，交易金额5.45亿欧元。

郑煤机是中国著名的煤炭开采设备制造商，近年不受煤炭行业上行影响业绩下降，因此寻求跨界转型。2016年，郑煤机以22亿元并购亚新科旗下6家汽车零部件标公司，月构成煤矿机械和汽车零部件两大主营业务，2017年1-9月两大板块营收分别为34.77亿元和18.72亿。通过此次并购，郑煤机可以取得几部分收益：一是全球领先的启停技术，这项技术只必须每辆车减少200多元的成本，就可以增加5%至8%的二氧化碳排放量。

二是48V很弱混合动力技术，这个系统可以在制动器时重复使用能量，在加快时利用此能量助力，增加10%-15%的CO2。第三，老牌汽车零部件巨头的研发团队和研发能力，用好这块金字招牌将有助郑煤机研发出有合适中国市场的新能源电机技术。博世为什么要出售？博世业务区分为4个业务领域，涵括汽车与智能交通技术、工业技术、消费品以及能源与建筑技术领域。起动机和发电机业务板块隶属于汽车与智能交通技术业务，2015年销售额是12亿欧元。

博世集团2015-2016年营收(单位：百万欧元)据业界分析，电子芯片技术向全球对外开放，电机行业的技术壁垒大大降低，博世在电机领域的技术优势和市场份额都受到较小的冲击，竞争压力大大减小。在这种情况下，博世期望舍弃传统电机业务，把精力更加多投入到新能源汽车涉及的业务方面，博世新能源汽车板块的电机业务并不在此次出售范围之内。卖的值不值？为了顺应全球日益苛刻的燃油消耗指标，更加多车企将启停技术作为新车的标配。然而，2020年中国燃油消耗标准要降到4.9L/100km，欧盟则降到3.8L/100km，要超过这个目标，凭借当前的发动机起停技术或许难以完成。

所以说道购买的是宝贝，还是鸡肋？相比之下，48V很弱混合动力技术带给的千亿级市场对于郑煤机而言更加相当可观。可以认同，煤炭行业能挖出的市场空间只不会更加小，郑煤机此次并购虽然没获得博世新能源涉及的业务，也算数进账了新能源汽车业务的过渡性产品，以及研发能力——未来更进一步拓展的驱动力。

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